Ciudad de México
Petróleos Mexicanos (Pemex) se mantiene como un actor estratégico fundamental para la economía nacional, y su salud financiera es un indicador clave para los líderes de negocios, CEOs e inversionistas. El análisis de sus cifras al tercer trimestre de 2025, complementado con la visión de las calificadoras internacionales, revela una dualidad estratégica: una empresa con un respaldo gubernamental incondicional que mitiga el riesgo de liquidez, pero que enfrenta una presión financiera y operativa persistente.
La toma de decisiones, exige desglosar esta realidad para que el capital pueda evaluar el riesgo soberano y las oportunidades en el sector energético.
La Calificación Crediticia: El Respaldo Soberano como Ancla
La calificación crediticia de Pemex, especialmente en la escala nacional, refleja de manera inequívoca el respaldo del Gobierno de México.
| Calificadora | Calificación (Escala Nacional) | Perspectiva | Fecha de Análisis | Implicación Estratégica |
| S&P Global Ratings | mxAAA/Estable/mxA-1+ | Estable | 27 de octubre de 2025 | La máxima calificación nacional subraya la importancia crítica de Pemex para el gobierno y su rol esencial en la política energética. |
La calificación de S&P se basa en la opinión de que la empresa tiene una importancia crítica para el gobierno, que está bajo su control directo y que desempeñaría un rol esencial en la política energética y la economía del país. Este respaldo se ha manifestado a través de diversas transacciones, incluyendo la emisión de instrumentos fiduciarios y vehículos de financiamiento respaldados por el gobierno para reducir la deuda de corto plazo y financiar proyectos.
Posicionamiento Estratégico: Para el inversionista, la calificación máxima en escala nacional significa que el riesgo de incumplimiento de Pemex es, en la práctica, el mismo que el del soberano mexicano. Esto ofrece una certidumbre crucial para los tenedores de deuda y los socios comerciales.
Presión Financiera y Operativa: Los Desafíos Estructurales
A pesar del apoyo gubernamental, los indicadores financieros y operativos de Pemex al tercer trimestre de 2025 (LTM Septiembre 2025) revelan desafíos estructurales que los líderes de negocios deben considerar:
1. Indicadores Financieros Críticos
- Pérdida Neta: La empresa reportó una pérdida neta de 61.2 mil millones de MXN al tercer trimestre de 2025, un contraste significativo con la utilidad del año anterior.
- Flujo de Caja: El flujo neto de efectivo por actividades de operación se contrajo un 42.2%, pasando de 269.4 a 155.7 mil millones de MXN, lo que subraya la presión sobre la generación interna de recursos.
- Patrimonio Negativo: El patrimonio neto (Shareholders’ Equity) se mantiene en terreno negativo, alcanzando -1,895.5 mil millones de MXN, lo que refleja la acumulación histórica de pasivos.
2. Desempeño Operativo y Estratégico
- Producción a la Baja: La producción de petróleo crudo cayó de 1,764 a 1,648 miles de barriles por día (kbpd), alejándose de la meta de 1.8 millones de bpd.
- Inversión y Financiamiento: Pemex ha ejercido una inversión física presupuestal de 205 mil millones de pesos hasta noviembre de 2025. Adicionalmente, el Programa de Financiamiento de Inversión 2025, coordinado con la SHCP, canalizó 70 mil millones de pesos adicionales y prevé aplicar 120 mil millones de pesos más en diciembre, sumando 190 mil millones de pesos adicionales para inversión productiva. Este esquema subraya la necesidad de apoyo externo para sostener la inversión.
- Vencimientos de Deuda: El calendario de vencimientos de deuda es extremadamente exigente, con compromisos de 9.4 mil millones de USD en 2025 y un pico crítico de 21.5 mil millones de USD en 2026.
Visión de Negocios
El análisis de Pemex para el inversionista se centra en la gestión del riesgo soberano. La empresa es, en esencia, una extensión del Estado mexicano, lo que garantiza su solvencia a corto plazo, especialmente ante los inminentes vencimientos de deuda.
Directrices Estratégicas para el Capital:
- Evaluación del Riesgo Soberano: La inversión en Pemex o en sus proveedores debe evaluarse bajo el prisma del riesgo país. Mientras el gobierno mantenga su apoyo, el riesgo de liquidez es bajo.
- Oportunidades en la Cadena de Suministro: La necesidad de Pemex de mantener y aumentar su inversión física (con un incremento del 17.7% previsto para 2026) y la búsqueda de participación privada mediante esquemas contractuales vigentes y nuevos contratos de inversión mixta, abren oportunidades de negocio significativas para empresas de servicios petroleros, tecnología y logística.
- Monitoreo de la Producción: La viabilidad a largo plazo de Pemex depende de revertir la tendencia decreciente en la producción. Los inversionistas deben monitorear la efectividad de los proyectos clave (Zama, Trion) y la rampa operativa de la refinería Olmeca.
En resumen, Pemex es una inversión de alto riesgo operativo mitigado por un alto respaldo político. La clave para los líderes de negocios es capitalizar las oportunidades de inversión en la cadena de valor de la paraestatal, manteniendo una vigilancia estricta sobre la capacidad del gobierno para sostener el apoyo financiero en el futuro.
Referencias
S&P Global Ratings. (27 de octubre de 2025). Análisis Actualizado: Petróleos Mexicanos.
